Причины замедления инфляции в России

Победил ли ЦБ инфляцию? Да, но не ЦБ
немонетарное искусство
Коллаж от Александра Воронина | Fitzroy Magazine

Окончание периода роста инфляции в России ставит непростой вопрос: за счёт чего это произошло? Самые лёгкие ответы, как всегда, на поверхности:

  • во-первых, за счёт снижения мировых цен на многие commodities. Например, с конца июля цена лома на LME снизилась с $490 до $456 за тонну, а европейские цены на плоский прокат упали с $1 387 до $1 279 за тонну;
  • во-вторых, за счёт нового урожая, в июле приведшего к уменьшению годовой инфляции на 0,04 п.п. до 6,46%, а в августе — к дефляции с начала месяца на 0,03%. Всё это — несмотря на чьи-то отчаянные попытки удержать цены на прежнем уровне;
  • в-третьих, за счёт антиинфляционной политики властей.

Тут-то и начинается самое интересное: каких властей — монетарных (ЦБ) или фискальных (правительство)? Вроде бы, Центробанка, все последние месяцы последовательно повышавшего ключевую ставку, но именно, что “вроде бы”. Все помнят, как весной и в начале лета ЦБ резко ужесточал монетарную политику, но на росте инфляции это не отражалось.

Кого же считать победителем инфляции? Ответ парадоксален: ММТ (Modern Monetary Theory), или новую эмпирическую монетарную теорию, создающуюся в противовес обанкротившейся классической.

Базовые постулаты ММТ таковы:

  1. Деньги — долговые расписки не ЦБ, а государства, эмитируемые для обслуживания налоговых и прочих обязательств экономических агентов. Естественным ограничителем денежной эмиссии выступает инфляция, а не сбалансированность бюджета, следовательно, ограниченный дефицит бюджета в пределах 3-4% не столько вреден, сколько полезен.
  2. Развивающееся монетарно-суверенное государство (госдолг в нацвалюте, гибкий обменный курс и динамический баланс СТО) не может объявить дефолт по экономическим причинам, поскольку обладает эксклюзивным эмиссионным правом. В этом основное отличие бюджета государства от бюджета домохозяйства. О том, насколько ошибочно распространенное заблуждение, говорит сопоставление монетарных практик США и Китая: за первые полгода пандемии США увеличили свой долг на сумму большую, чем Китай накопил за последние 25 лет.
  3. Таргет ММТ — не инфляция и даже не экономический рост, а гарантированная занятость. Применительно к ДКП (денежно-кредитной политике) российского Центробанка это означает, что её целями должны стать безработица, неполная или малооплачиваемая занятость, а также свободные мощности, не задействованные в выпуске. Что предполагает ныне отсутствующее тесное взаимодействие с правительством при сохранении формальной независимости.

Но главное, с учётом цели нашего рандеву — инфляции следует противостоять не монетарными, а фискальными инструментами, перед этим обязательно установив первопричины её возникновения. Именно этим все последние месяцы занималось действующее правительство, и эффект не замедлил сказаться.

За последнее время были частично или полностью устранены несколько корневых подоснов реальной, а не книжной инфляции — параллельный финансовый оборот (в простонародье — обнал), офшорная структура ценообразования, псевдозависимость внутренних цен от иностранных рынков сбыта, необоснованное завышение издержек и нехватка долгосрочных инвестиционных ресурсов.

Обналичка полностью не исчезла, но её издержки — цена и возможные санкции — стали запретительными. Здесь нужно отметить как жёсткие антиотмывочные действия ЦБ в предыдущие годы (по сути, это было выполнением его прямых обязанностей), так и цифровые нововведения ФНС (АСК НДС-2, алгоритмы выявления разрывов, сквозная финансовая ответственность агентов).

Деофшоризация, о которой так долго и впустую говорили, стала явью после принятия законодательной базы по КИК (контролируемая иностранная компания — организация-нерезидент, контролирует которую российское юридическое или физическое лицо), автоматического межгосударственного обмена финансовой информацией и денонсации нескольких СОДН (соглашение об избежании двойного налогообложения) с (квази)офшорными юрисдикциями.

Долгосрочные инвестиционные ресурсы появились в экономике также не благодаря, а вопреки позиции ЦБ. Так, весь профицит бюджета за первое полугодие этого года (более 500 млрд рублей) был направлен в регионы для предоставления теми льготных инвесткредитов под 3% годовых на срок 12-20 лет, выкуп долгосрочных региональных облигаций под 4% годовых, а также для устранения региональных бюджетных дефицитов.

Вы наверняка обратили внимание, что пропущены такие факторы, как снижение артикулируемой зависимости крупнейших российских производителей от зарубежных рынков сбыта и борьба с необоснованным завышением издержек. Но они лежат больше в сфере экономической психологии, измерить которую существующим монетарным инструментарием вряд ли возможно. Так или иначе, с ними тоже справляются: в первом случае — через повышенные экспортные пошлины, а во втором — через задействование ФАС, ФНС, Роструда и других проверяющих структур.

Значит ли это, что проблема инфляции в России решена? Естественно, нет, так как отсутствуют подвижки в противостоянии с ещё одной её причиной — коррупцией.

Скажем, откаты за получение бюджетных средств никуда не делись. Но если раньше аппетиты бюрократии удовлетворялись за счёт обнала, то теперь схема стала сложнее. Господрядчики нынче приобретают материалы у крупных оптово-розничных продавцов за повышенную (по документам) плату, а разницу получают наличными за вычетом комиссии. Дальнейший путь чёрного нала понятен.

О других способах рассказывать недосуг, скажу лишь, что Москва не сразу строилась — утрясётся и это.

Трансфер не за горами.

Никита Кричевский, доктор экономических наук, профессор

Понравилась статья?
Поделитесь с друзьями.

Share on facebook
Share on twitter
Share on vk
Share on odnoklassniki
Share on telegram
Share on whatsapp
Share on skype

При копировании или перепечатке материалов активная индексируемая ссылка на сайт fitzroymag.com обязательна.

5 3 голосов
Оцените статью
Подписаться
Уведомить о
0 Комментариев
Межтекстовые Отзывы
Посмотреть все комментарии